Інновації фінансового управління перетоком волатильності на індійському ринку золотих ф’ючерсів

Автори:
Маліка Метью1, М. М. Салфей2
1. Міжнародна школа менеджменту Джаганнатха (Індія)
2. Університет принца Саттама Бін Абдулазіза (Саудівська Аравія)
Сторінки:
131 - 140
Мова оригіналу:
Англійська
Цитувати як:
Mathew, M., & Sulphey, M. M. (2019). Financial Innovation Management of Volatility Spillovers at Indian Gold Futures Market. Marketing and Management of Innovations, 2, 131-140. http://doi.org/10.21272/mmi.2019.2-12


Анотація

Під перетоком волатильності розуміють волатильність фінансових ринків, що може переходити від одного до іншого ринку. При цьому автораминаголошено, що однією із головних особливостей волатильності є її динамічність та рух. Традиційно процес волатильності залежить від обсягів нової інформації, що проникає на ринок. У статті проаналізовано особливості управління фінансовими інноваціями, перетоку волатильності між індійським ринком ф’ючерсів та спот-ринком золотих товарів. Вихідні дані для дослідження сформовано на основі результатів аналізу щоденних котирувань ф’ючерсів та спот-ринку товарно-сировинної біржі у Мумбаїпротягом семи років (з 1 жовтня 2009 року до 30 вересня 2016 року). Для аналізу панельних даних використано модель двомірно-експоненційної узагальненої авторегресійної гетероскедастичності (EGARCH) з метою визначення інноваційних підходів до управління динамікою перетокуволатильності. На основі емпіричних результатів дослідження авторамидоведено, що GARCH ефекти є статистично значущими, що свідчить про наявність волатильності як у випадку золотих ф’ючерсів,так і дохідності спот-ринку. Отримані результати підтверджують гіпотезу про існування тенденції волатильності протягом тривалого часу на обох ринках за умови появи нових шоків. Ефект левериджу є позитивним та статистично значущим фактором як для ринку ф’ючерсів, такі для дохідності спот-ринку. У зв’язку з цим авторамизазначено, що позитивні шоки мають більший вплив на аналізовані ринки, ніж негативні. Враховуючи отримані результати, авторами встановлено, що інвестор може використовувати інформацію одного ринку для прогнозування поведінки іншого. Авторамидоведено, що ціни на ринках є чутливими до нової інформації. У статті зазначено, що на відміну від загальноприйнятої гіпотези про функціонування ф’ючерсного ринку, даний ринокє лідером на спотовому ринку, завдяки економічним та страховим вигодам


Ключові слова
модель EGARCH, золоті ф’ючерси, переток, дохідність, спот-ринок, волатильність.


Посилання
  1. Bhar, R. (2001). Return and Volatility Dynamics in the Spot and Futures Markets in Australia: An Intervention Analysis in a Bivariate EGARCHX Framework. J. Fut. Mark., 21, 833-850.
  2. Bhargava, V., Malhotra, D. K., Russel, P., & Singh, R. (2012). An empirical examination of volatility spillover between the Indian and US swap markets. International Journal of Emerging Markets, 7 (3), 289-304.
  3. Booth, G. G., Martikainen, T., & Tse, Y. (1997). Price and volatility spillovers in Scandinavian stock markets. Journal of Banking & Finance, 21, 811-823.
  4. Chevallier, J., & Ielpo, F. (2013). Volatility spillovers in commodity markets. Applied Economics Letters, 20 (13), 1211-1227.
  5. Ewing, B. T., & Malik, F. (2013). Volatility transmission between gold and oil futures under structural breaks. International Review of Economics and Finance, 25, 113-121.
  6. Feng, S. X., Lin, S. X., & Ho, D. (2003). Spillover Effects in the Malaysian Palm Oil Futures and Cash Markets. Malaysian Journal of Economic Studies.
  7. Greene W H. (1997). Econometric analysis (3rd edition). Engelwood Cliffs, NJ: Prentice Hall
  8. Hong, Y. (2001). A test for volatility spillover with application to exchange rates. Journal of Econometrics, 103, 183-224.
  9. Kaltalioglu, M., & Soytas, U. (2011). Volatility Spillover from Oil to Food and Agricultural Raw Material Markets. Modern Economy, 2, 71-76.
  10. Kanas, A. (1998). Volatility spillovers across equity markets: European evidence, Applied Financial Economics, 8(3), 245-256, DOI: 10.1080/096031098333005
  11. Karmakar, M. (2009). “Price Discoveries and Volatility Spillovers in S&P CNX Nifty Future Its Underlying Index CNX Nifty.” Vikalpa 34 (2), 41-56.
  12. Lahiani, A., & Vo, T. (2013). Understanding Return And Volatility Spillovers Among Major Agricultural Commodities . The Journal of Applied Business Research, 29 (6), 1781-1790.
  13. Lien, D., & Yang, L. (2009). Intraday return and volatility spill-over across international copper futures markets. International Journal of Managerial Finance, 5 (1), 135-149.
  14. Lin, S., & Tamvakis, M. (2001). Spillover effects in energy futures markets. Energy Economics, 23, 43-56. 
  15. Mallika, M. & Sulphey, M. M. (2018). Gold exchange traded fund – price discovery and performance. Scientific Annals of Economics and Business, 65(4), 477-495.
  16. Mallikarjunappa, T., & M, A. E. (2010). Price Discovery Process and Volatility Spillover in Spot and Futures Markets: Evidences of Individual Stocks. Vikalpa, 35 (2).
  17. Mantu, K. M., Debashis, A., & Babu, M. S. (2014). Price discovery and volatility spillovers in futures and spot commodity markets : Some Indian evidence . Journal of Advances in Management Research, 11 (2), 211-226.
  18. Mattos, F., & Garcia, P. (2006). Price Discovery and Risk Transfer in Thinly Traded Markets: Evidence from Brazilian Agricultural Futures Markets. Review of Futures Markets, 14, 471-483.
  19. Mensi, W., Beljid, M., Boubaker, A., & Managi, S. (2013). Correlations and volatility spillovers across commodity and stock markets: Linking energies, food, and gold. MPRA Paper No. 44395. University Library of Munich, German.
  20. Mishra, A. K., Swain, N., & Malhotra, D. K. (2007). Volatility Spillover between Stock and Foreign Exchange Markets: Indian Evidence. International Journal of Business, 12 (3), 343-359.
  21. Nazlioglu, S., Erdem, C., & Soytas, U. (2013). Volatility spillover between oil and agricultural commodity markets. Energy Economics, 36, 658-665.
  22. Pati, P. C., & Rajib P. (2011). Intraday return dynamics and volatility spillovers between NSE S&P CNX Nifty stock index and stock index futures, Applied Economics Letters, 18, 6, 567.
  23. Sehgal, S., Rajput, N., & Florent-Deisting. (2013). Price Discovery And Volatility Spillover:Evidence From Indian Commodity Markets. The International Journal of Business and Finance Research, 7 (3), 57-75.
  24. Sehgal, S., Berlia, N. & Ahmad, W. (2013). An Examination of Price Discovery and Volatility Spillovers of Crude Oil in Globally Linked Commodity Markets. International Journal of Economics & Finance; 5 (5), 15-34. 
  25. Shihabudheen, M. T., & Padhi, P. (2010). Price Discovery and Volatility Spillover Effect in Indian Commodity Market . Indian Journal of Agricultural Economics, 65 (1), 101-117.
  26. Srinivasan, P. (2012). Price Discovery and Volatility Spillovers in Indian Spot-Futures Commodity Market. The IUP Journal of Behavioral Finance, 9 (1), 70-85.
  27. Srinivasan, P., & Ibrahim, P. (2012). Price Discovery and Asymmetric Volatility Spillovers in Indian Spot-Futures Gold Markets. International Journal of Economic Sciences and Applied Research, 5 (3), 65-80.
  28. Sy, M., Li, L., & Nguyen, L. T. (2015). Volatility spillover from soybean oil futures to crude palm oil spot and futures: An empirical evidence. Proceedings of the 5th Conference on Derivative Markets 2015. Auckland, New Zealand.
  29. Thenmozhi, M., & Priya, S. (2008). Volatiity Spillover in Bullion and Energy Futures and Spot Market. Journal of Emerging Financial Markets, 1 (1), 85-108.
  30. Thenmozhi, M., & Thomas, S. M. (2007). Price discovery and volatility spillovers in spot and futures markets: evidence from India. Indian Journal of Capital Market, 4 (2), 1-28. 
  31. Trujillo-Barrera, A., Mallory, M., & Garcia, P. (2012). Volatility Spillovers in U.S. Crude Oil, Ethanol, and Corn Futures Markets. Journal of Agricultural and Resource Economics, 37 (2), 247-262.
  32. Tse, Y. (1999). The Journal of Futures Markets. Price Discovery And Volatility Spillovers In The Djia Index And Futures Markets , 19 (8), 911-930.
  33. Wahab, M. & Lashgari, M. (1993). Price Dynamics and Error Correction in Stock Index and Stock Index Futures Markets: A Cointegration Approach. Journal of Futures Markets. (13) 4, 711-742. 
  34. Wang, P., & Wang, P. (2001). Equilibrium adjustment, basis risk and risk transmission in spot and forward foreign exchange markets. Applied Financial Economics, 11, 127-136.
  35. Wiese, V. (1978). Use of commodity exchanges by local grain marketing organizations. In A. Peck (ed). Views from the trade (Chicago: Board of Trade of the City of Chicago, 1978). 
  36. Wong, K., & Shum, W. (2010). Exchange-traded funds in bullish and bearish markets. Applied Economics Letters, 17 (16), 1615-1624.
  37. Working, H. (1948). Theory of the inverse carrying charge in futures markets. Journal of Farm Economics, 30, 1-28.
  38. Wu, F., Guan, Z., & Myers, R. J. (2011). Volatility spillover effects and cross hedging in corn and crude oil futures. Journal of Futures Markets, 21 (1), 1052-1075.
  39. Xiaoqing, E. X., & Fung, H. G. (2005). Cross market linkages between U.S. and Japanese precious metals futures trading. International Financial Markets, institutions and Money, 15, 107-124.
  40. Yang, J., Yang, Z. & Zhou, Y. (2012), Intraday price discovery and volatility transmission in stock index and stock index futures markets: Evidence from China. J. Fut. Mark., 32, 99-121. DOI:10.1002/fut.20514
  41. Yang, J., Zhang, J., & Leatham, D. J. (2003). Price and Volatility Transmission in international Wheat Futures Market. Annals of Economics and Finance, 4 (1), 37-50.
  42. Zhong, M., Darratt, A. F. and Otero, R. 2004. Price discovery and volatility spillovers in index futures markets: some evidence from Mexico. Journal of Banking and Finance, 28, 3037-54.